经纪和自营业务成重要支撑

  今年以来，上证指数呈稳步攀升态势，年内已突破4000点高位。而据Wind统计，前三季度上证指数涨幅达到了15.84%，有力带动了券商自营、经纪两大核心业务，成为其业绩增长的重要支撑。

  前三季度，上市券商经纪业务手续费净收入普遍实现同比增长，2家券商当期该项收入超百亿元，分别为中信证券、国泰海通，其前三季度经纪业务手续费净收入分别达到109.39亿元、108.14亿元，同比增长52.9%和142.8%%。同时，广发证券、招商证券、华泰证券当期该收入也均超过60亿元。

  从收入增幅来看，前三季度，国联民生经纪业务手续费净收入15.65亿元，同比增幅高达293.05%，国泰海通、国信证券该收入增幅均超100%。

  自营业务方面，若按照“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”计算，共有6家券商前三季度的自营收入突破百亿元。其中，中信证券该收入高达316.03亿元，占到当期总营收比重的约57%，国泰海通、中国银河、申万宏源等当期自营收入也超过百亿元。

  部分券商前三季度自营收入翻倍。例如，长江证券当期该项收入达30.44亿元，同比增长289.68%；国联民生、浙商证券等该收入也增逾100%。而部分券商自营业务则表现欠佳，如华林证券前三季度自营收入2.02亿元，同比下降超四成；中原证券、华泰证券、国海证券该项收入当期降幅也均超过10%。

  机构称板块景气度有望持续上行

  整体来看，2025年前三季度券商行业受益于市场回暖实现“量利齐升”。展望后市，机构普遍表示，当前板块盈利持续改善，估值仍在较低水平，存在配置机会。

  开源证券表示，在三季度债市承压下，券商FICC业务韧性较强，权益投资业务弹性突出，经纪、投行和资管三项手续净收入同比增速均走扩。展望后市，公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动券商盈利改善，内生增长导向下本轮头部券商ROE有望明显扩张，板块估值仍在低位，继续看好战略性增配机会。

  “2025年以来，股基交易额及融资余额大幅增长，驱动券商经纪业务收入高增，同时权益市场走牛，亦带动自营板块投资净收益显著提升。”东吴证券非银金融团队也分析称，根据已披露业绩情况，截至10月31日，券商行业（未包含东方财富）2025年预测平均PB估值为1.3倍。考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出。

  东海证券研报称，券商业绩大幅增长主要在于市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。第三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿平台上，较去年同期约1.4万亿的两融规模有大幅提升；此外，交投活跃带动下的自营、资管业务也呈现边际复苏，推动基本面持续改善，对后续陆续披露的三季报较为期待，建议把握三季报行情带来的板块催化机遇。