紧抓低利率“窗口”优化融资结构

  券商密集发债的背后，是多重要素共同作用的结果。排排网财富研究总监刘有华分析称，一方面，当前低利率环境降低了融资成本，券商抓住时间窗口锁定长期低成本资金以优化债务结构；另一方面，A股市场活跃带动两融、自营等资本消耗型业务扩张，券商资金需求显著增加，发债成为高效的流动性补充手段。此外，全面注册制下券商业务持续拓展，进一步激发了发债需求。

  西部金融研究院院长陈银华也表示，今年以来A股市场交投回暖、两融余额维持高位，做市、场外衍生品对冲、机构主经纪商等重资本业务条线加快扩张，亟需长期稳定资金来源。当前利率中枢偏低，券商主动加强资产负债管理，用中长期债券置换到期高成本债务，发债成为补充资金的最优选择。

  总体来看，当前券商发债正处于低利率窗口期，融资成本整体维持在低位水平。期限短、流动性好的证券公司短期融资券颇受发行市场青睐。据悉，近期中国银河、浙商证券发行的短期融资券票面利率均低至1.49%，华福证券和华安证券也分别达到1.50%和1.52%。Wind数据显示，截至6月24日，年内证券公司短期融资券的发行已经达到了2558.20亿元。

  此外，券商境外融资也在同步提速，如华泰证券于今年2月成功发行一笔100亿港元零息可转换债券，该债券可转换为约5.08亿股H股，成为年内募集规模最大的境外债券。

  券商次级债评级迎来上调潮

  在发债规模大幅增长的同时，6月以来，多家券商债券信用评级迎来少见的集中上调，而在过去两年内每年仅有个别券商债券信用评级出现上调。

  具体来看，6月18日，联合资信对中金财富的13只债券信用等级从AA+上调至AAA，主体评级维持AAA不变。此前，联合资信将东北证券的9只债券信用等级从AA+上调至AAA。此外，华安证券有7只债券、浙商证券有1只债券信用等级也分别从AA+上调至AAA。

  业内人士表示，伴随券商近年来资本实力扩充、管理风控改善，尤其2025年经营规模扩大，经评级机构跟踪评估后，次级债的债项评级也随之上调。

  2025年，伴随着A股市场行情升温，证券行业营收净利双双大幅增长，资本实力持续增强。中国证券业协会最新公布的券商2025年度经营数据显示，150家证券公司2025年度实现营业收入5411.71亿元，实现净利润2194.39亿元，同比均呈两位数增速。150家证券公司总资产为14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本则达到了2.44万亿元，同比增幅同样超过了10%。